白酒进入调整期，资本的下一票投给谁？

大家酒评 2025-03-17 关注

文 | 大家酒评内容中心钟正琼

白酒板块向来是资本青睐的宠儿，两年前，华润、复星系双双冲击酱酒赛道，将资本侵染白酒的节奏拉到了最高潮。近两年来，即使白酒行业有所降温，也不乏资本持续进入。

2024年4月，江洽食品在仁怀成立江洽酒业(仁怀)有限公司，同年，江洽食品增资入股酣客君台，并在年底发布了新品。

2024年5月，上海沛华实业集团签约收购茅台镇天长帝酒厂，成立古恒酒业销售公司。在随后半年时间，古恒酒业屡有市场动作，已经积极在市场上布局。

2025年2月，中国环保能源投资有限公司发布公告，宣布与四川杜甫酒业正式签署销售代理协议。该公司于2月24日与四川杜甫酒业签订3年期销售代理协议，负责后者白酒产品在中国香港、中国台湾，以及日本、韩国、新加坡等亚洲多国市场的独家销售权，以及中国内地的非独家代理权。销售包括以其自有品牌“杜甫”（杜甫酒）生产的不同白酒。

受到全球经济周期的调整，各行各业都受到一定程度的影响，虽有一些资本从白酒撤场的消息不断传来，但不可否认，相对于其他长周期回款的行业，白酒作为快消费行业，稳健性较大部分产业更高，经济恢复后，白酒较于其他产业反弹的能力更强，因而白酒依然处于资本投资的篮子里。

不同以往的投资习惯，当前白酒行业的投资风向迎来了巨大的转变，数年前，酱酒大热，进入白酒行业的大部分资本都在押注酱酒，表现为快准狠的投资特点，当前白酒行业进入深度调整期，先前具备的投资红利已逐渐散尽，投资习惯变为谨慎、理性，能够入得了资本的眼的赛道，变得更少，我们认为主要有以下两类。

第一类：近几年历经酒业调整，依然凸显韧性的酱酒品牌

从2024年到2025年几次资本入局白酒的案例来看，酱酒产业依然是资本心尖儿上的宠儿，可见资本对于酱酒产业未来的预判还是十分乐观的。

从数据看，酱香型白酒的中国市场规模预期将由2022年的2033亿元增加至2026年的3217亿元，市场份额预期由2022年的32.7%增加至2026年的41.8%；2024年，茅台镇酱酒变天，但酱酒产业整体利润依然可观，据权图酱酒工作室统计，2024年，中国酱酒产能约65万千升，同比下降13.33%；实现销售收入2400亿元，同比增长4.35%；实现利润约970亿元，同比增长3.19%。无论是利润还是未来份额占比，酱酒都具有强大的市场竞争力；

从格局看，酱酒第一梯队有茅台作为超级品牌引领，赋予酱酒行业至少十年的发展动力，第二梯队郎酒、习酒稳稳占据200亿+营收宝座，第三梯队国台、珍酒、金沙展现出庞大的品牌成长力，此外，更有若干的新生力品牌奋起直追。稳健的酱酒品牌格局，让整个酱酒产业既有品牌力又有故事性，既有价值性又有成长性。

在未来酱酒份额增长的数年里，无疑还将出现更多的国台、酣客这样的香型机会，投资价值酱酒，是资本未来几年的明智选择之一。

第二类：具有发展潜力的清香白酒品牌

从香型来说，浓香稳健，占据白酒最大的市场份额，酱香迎来发展的中场阶段，清香是时候迎来复兴大时代了。

清香白酒当前最大的两个机会，一个是清香第二梯队席位的抢占，众所周知，汾酒牢牢占据清香白酒赛道第一的尊位，但清香第二、清香第三的席位一直有些模糊，接下来的五年，将是清香白酒第二梯队品牌巩固地位的绝佳时期，资本此时入局，无疑是抓住了清香白酒上车的最好时机。另一个机会是清香高端化，当前，除了山西清香白酒产区在推进清香高端化，京派清香也在逐步推进清香高端化，高端化是一个香型赛道发展的必然之路，做好清香白酒高端化背书，奠定高端清香品质基础，将助力清香白酒向更高的阶梯攀登，尽早占位高端，是赢在将来的一大举措。

除了以上两个资本青睐的赛道，光瓶酒、大型酒类零售连锁也是资本近年来关注的潜力赛道，综合来看，能受到资本青睐的赛道，无非是已经呈现价值的和预判有价值的，这些被资本盯上的价值赛道，无疑也会是接下来行业的主场。

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